Miljardovernames in de goudsector
Marktontwikkelingen
Na de correctie in maart herstelde het fonds zich in april (+4,68%) en eindigde de maand met een NV van 120,16. Dit brengt het rendement tot nu toe op 6,16% en het beheerd vermogen op €216 miljoen. De aprilprestaties werden voornamelijk gedreven door de overname van twee van onze kernposities (G2 en Rupert) door producenten. Beide bedrijven zijn verantwoordelijk voor grote goudontdekkingen. De prestaties in mei zijn momenteel licht positief (+2,3%).
De prestaties van het fonds in de afgelopen maand waren opmerkelijk sterk, zeker gezien het feit dat goud met 2% daalde en de ETF voor goudproducenten, VanEck Gold Miners ETF, 4% in waarde verloor. De belangrijkste drijfveer was de aanhoudende situatie rondom Iran en de Straat van Hormuz. Toen op 8 april een staakt-het-vuren in het Midden-Oosten werd aangekondigd, daalden de olieprijzen in de volgende 10 dagen met 30%. Dit leidde tot lagere inflatieverwachtingen en bijgevolg tot lagere renteverwachtingen. Toen de VS medio april blokades en escorte-missies aankondigden, reageerde Iran door opnieuw de Straat van Hormuz te sluiten. De olieprijzen stegen vervolgens weer boven de $110 per vat. Goud bewoog opnieuw omgekeerd en eindigde de maand in negatieve zone.
Naast olie (+8%) presteerde koper ook sterk (+6%). In de kopermarkt blijft de aanhoudende voorzieningenschok structurele tekorten aansteken. Morgan Stanley verwacht de grootste kopertekorten in 22 jaar tegen 2026, met tekorten die naar verwachting verder zullen toenemen in de komende jaren. Dit standpunt wordt versterkt door rapporten van bedrijven zoals Freeport-McMoRan, dat de productieprognoses voor Grasberg, de op één na grootste kopermijn ter wereld, drastisch verlaagde. Grasberg werd vorig jaar getroffen door een grote aardverschuiving, waardoor de productie gedurende een lange periode ernstig werd verstoord. Tekorten aan zwavelzuur als gevolg van het conflict in de Golf vormen een aanvullende bedreiging voor de wereldwijde koperproductie.
Lithium trekt ook de aandacht. De prijzen in China stegen naar 175.000 Chinese renminbi (CNY) per ton (ongeveer $25.000). Na de langdurige correctie, die eindigde op 60.000 CNY in het midden van 2025, zijn de prijzen nu verdrievoudigd. Deze ontwikkeling wordt gedreven door de toenemende vraag naar nieuwe elektrische voertuigen te midden van hogere olieprijzen, die brandstof aanzienlijk duurder hebben gemaakt. De vraag naar lithium wordt verwacht scherp te stijgen in het komende decennium, wat leidt tot verwachtingen van structurele tekorten in deze markt.
Een groeiend aantal grote banken geeft zeer positieve aanbevelingen voor investeringen in grondstoffen. Volgens Bank of America zou de "stijging in grondstoffen" jaren kunnen aanhouden. Daarnaast publiceerde Deutsche Bank een bijzonder opvallende publicatie waarin een mogelijke terugkeer van goud naar het monetaire systeem wordt gesuggereerd. Het rapport schetst verschillende scenario's waarin de vraag van centrale banken naar goud de prijzen zou kunnen opdrijven naar tussen de $8.000 en $14.000.
Vorige maand werden er twee kernposities verworven. Dit benadrukt de heropleving van M&A-activiteit in de mijnbouwsector. Agnico Eagle Mines Limited consolideert de zogenaamde Greenstone Belt in Noord-Finland. Als 's werelds op een na grootste goudproducent had Agnico lange tijd een conservatieve strategie gevolgd, maar met deze overnames betreedt het bedrijf stevig opnieuw het middelpunt van belangstelling. Het bedrijf betaalt C$2,9 miljard voor Rupert Resources, dat het Ikkari-goudproject ontwikkelt, en C$482 miljoen voor de aangrenzende Helmi-ontdekking, eigendom van Aurion Resources. We hebben lange tijd de combinatie van Ikkari en Helmi als essentieel beschouwd voor de uiteindelijke ontwikkeling van het project, en deze activa worden nu voor een substantiële premie verworven door een grote producent die al uitgebreid in de regio actief is.
Een andere opmerkelijke overname komt van G Mining Ventures. Het bedrijf verwerft G2 Goldfields voor bijna C$3 miljard, waardoor een tier-1-project in Guyana ontstaat door het naastgelegen Oko-Ghanie-voorraad te combineren met Oko West. De gecombineerde productie zou jaarlijks meer dan 500.000 ounces goud kunnen overschrijden, met aanzienlijke synergieën en kostenbesparingen. We hebben dit in meer detail besproken in onze laatste gevallenstudie. Het investeringsfonds La Mancha, dat ongeveer $3 miljard aan mijnbouwinvesteringen beheert, heeft zijn belang in G Mining in maart uitgebreid tot 19,9% door middel van een aanvullende investering van $300 miljoen. Verder in Guyana heeft Omai Gold Mines de hulpbronnenbasis van de goudvoorraden Wenot en Gilt Creek uitgebreid tot 8 miljoen ounces. Een voorlopige economische evaluatie (PEA) wordt ook in de komende maanden verwacht, wat Omai Gold een logische volgende overnamekandidaat zou kunnen maken.
Dergelijke nieuwe ontdekkingen en ontwikkelingsprojecten zijn essentieel om de groeiende tekorten aan een reeks metalen te sluiten - of op zijn minst te vertragen. In de kopermarkt is veel aandacht gericht op NGEx Minerals, dat bijna maandelijks indrukwekkende boorresultaten publiceert. In april heeft het bedrijf tientallen meters doormidden geboord met een gehalte van meer dan 7% kopervergelijking bij het Lunahuasi-project in Argentinië. Daarom was het voor onze fondsbeheerders duidelijk dat NGEx de CDFund Discovery Award dit jaar verdient, die werd uitgereikt tijdens een mijnbouwconferentie in Henderson (Nevada). Lees meer over de winnaar hier.
