Aquisições de bilhões de dólares no setor de ouro
Desenvolvimentos do mercado
Após a correção em março, o fundo se recuperou em abril (+4,68%) e terminou o mês com um NAV de 120,16. Isso eleva o retorno acumulado no ano para 6,16% e os ativos sob gestão para 216 milhões de euros. O desempenho de abril foi impulsionado principalmente pela aquisição de duas de nossas posições principais (G2 e Rupert) por produtores. Ambas as empresas são responsáveis por grandes descobertas de ouro. O desempenho em maio está atualmente ligeiramente positivo (+2,3%).
O desempenho do fundo no último mês foi notavelmente forte, especialmente considerando que o ouro caiu 2% e o ETF de produtores de ouro, VanEck Gold Miners ETF, perdeu 4% em valor. O principal motor foi a situação contínua em torno do Irã e do Estreito de Ormuz. Quando um cessar-fogo no Oriente Médio foi anunciado em 8 de abril, os preços do petróleo caíram 30% nos 10 dias seguintes. Isso levou a expectativas de inflação mais baixas e, consequentemente, a expectativas de taxas de juros mais baixas. No entanto, quando os EUA anunciaram bloqueios e missões de escolta em meados de abril, o Irã respondeu fechando novamente o Estreito de Ormuz. Os preços do petróleo, consequentemente, dispararam de volta acima de 110 dólares por barril. O ouro se movimentou inversamente mais uma vez, terminando o mês em território negativo.
Além do petróleo (+8%), o cobre também teve um desempenho forte (+6%). No mercado de cobre, o choque de oferta contínuo continua a impulsionar escassezes estruturais. O Morgan Stanley espera os maiores déficits de cobre em 22 anos até 2026, com a previsão de que as escassezes cresçam ainda mais nos próximos anos. Essa visão é reforçada por relatórios de empresas como a Freeport-McMoRan, que diminuiu drasticamente suas orientações de produção para Grasberg, a segunda maior mina de cobre do mundo. Grasberg foi atingida por um grande deslizamento de terra no ano passado, interrompendo severamente a produção por um longo período. As escassezes de ácido sulfúrico resultantes do conflito no Golfo representam uma ameaça adicional à produção global de cobre.
O lítio também está atraindo atenção. Os preços na China subiram para 175.000 yuans chineses (CNY) por tonelada (aproximadamente $25.000). Após a correção prolongada, que atingiu o fundo em 60.000 CNY em meados de 2025, os preços agora triplicaram. Esse desenvolvimento é impulsionado pela demanda crescente por novos veículos elétricos em meio à alta dos preços do petróleo, que tornaram o combustível significativamente mais caro. Espera-se que a demanda por lítio aumente de forma acentuada na próxima década, levando a expectativas de déficits estruturais de oferta neste mercado.
Um número crescente de grandes bancos está emitindo recomendações altamente positivas sobre investimentos em commodities. Segundo o Bank of America, a "alta nas commodities" pode continuar por anos. Além disso, o Deutsche Bank lançou uma publicação particularmente impactante sugerindo um possível retorno do ouro ao sistema monetário. O relatório delineia vários cenários nos quais a demanda dos bancos centrais por ouro poderia empurrar os preços para entre 8.000 e 14.000 dólares.
No mês passado, duas posições principais foram adquiridas. Isso destaca o ressurgimento da atividade de fusões e aquisições no setor de mineração. A Agnico Eagle Mines Limited está consolidando o chamado Greenstone Belt no norte da Finlândia. Como o segundo maior produtor de ouro do mundo, a Agnico manteve uma estratégia conservadora por muito tempo, mas com essas aquisições, a empresa está voltando firmemente aos holofotes. A empresa está pagando 2,9 bilhões de dólares canadenses pela Rupert Resources, que está desenvolvendo o projeto de ouro Ikkari, e 482 milhões de dólares canadenses pela descoberta vizinha Helmi, propriedade da Aurion Resources. Durante muito tempo, consideramos a combinação de Ikkari e Helmi como essencial para o desenvolvimento eventual do projeto, e esses ativos estão sendo adquiridos agora a um prêmio substancial por um grande produtor que já opera amplamente na região.
Outra aquisição notável vem da G Mining Ventures. A empresa está adquirindo a G2 Goldfields por quase C$3 bilhões, criando um projeto de primeiro nível na Guiana ao combinar o depósito adjacente Oko-Ghanie com Oko West. A produção combinada pode ultrapassar 500.000 onças de ouro anualmente, com sinergias e economias de custos significativas. Discutimos isso com mais detalhes em nosso mais recente estudo de caso. O fundo de investimento La Mancha, que administra aproximadamente US$ 3 bilhões em investimentos em mineração, ampliou sua participação na G Mining para 19,9% em março por meio de um investimento adicional de US$ 300 milhões. Mais adiante na Guiana, a Omai Gold Mines ampliou a base de recursos dos depósitos de ouro Wenot e Gilt Creek para 8 milhões de onças. Também é esperada uma avaliação econômica preliminar (PEA) nos próximos meses, o que pode fazer da Omai Gold um candidato lógico para a próxima aquisição.
Essas novas descobertas e projetos de desenvolvimento são essenciais para fechar – ou pelo menos desacelerar – as crescentes escassezes em uma variedade de metais. No mercado de cobre, muita atenção está voltada para a NGEx Minerals, que continua a publicar resultados de perfuração impressionantes quase mensalmente. Em abril, a empresa encontrou dezenas de metros com teores superiores a 7% de equivalente de cobre no projeto Lunahuasi na Argentina. É por isso que estava claro para nossos gestores de fundos que a NGEx merece o Prêmio de Descoberta do CDFund este ano, que foi concedido durante uma conferência de mineração em Henderson (Nevada). Leia mais sobre o vencedor aqui.
