आगामी संप्रभु ऋण संकट

वैश्विक मौद्रिक प्रणाली अगले दशक के भीतर क्यों टूटेगी

दुनिया आधुनिक इतिहास के सबसे खतरनाक संप्रभु ऋण संकट के कगार पर खड़ी है। वैश्विक सार्वजनिक ऋण स्तरों तक पहुँच गया है जो गणितीय रूप से अस्थायी हैं, और मौद्रिक रीसेट का पहला चरण शुरू हो गया है। हम वास्तव में एक वैश्विक वित्तीय संकट में पड़ सकते हैं, जो 2008 में लीमैन के पतन के बाद से कहीं अधिक गंभीर हो सकता है।

सामान्य लोग पहले से ही एक पहुंच संकट का अनुभव कर रहे हैं। खरीदने की शक्ति की कमी अब सभी के लिए स्पष्ट है। इससे सरकारों पर अपने नागरिकों को सब्सिडी देने का भारी दबाव पड़ता है; हालाँकि, ऐसा करने के लिए उन्हें अधिक धन मुद्रित और उधार लेना होता है, जो केवल इन गतिशीलताओं को तेज़ करता है। केंद्रीय बैंक समझते हैं कि वे फंस गए हैं। ब्याज दरों को कम करना महंगाई बढ़ाता है, जबकि ब्याज दरों में वृद्धि कर्ज से लदे सिस्टम को और अधिक अस्थिर बनाती है। यही कारण है कि केंद्रीय बैंक, निवेशकों की तरह, सोने की तरफ भागने लगे हैं। वे जानते हैं कि कर्ज आधारित फिएट सिस्टम अंततः विफल होता है। सिस्टम में सोने को फिर से पेश करना विश्वास की पूरी हानि से बचने का एकमात्र तरीका है। यही कारण है कि मुझे उम्मीद है कि एक दिन सोने को आधिकारिक तौर पर सिस्टम में फिर से पेश किया जाएगा। हालाँकि, हमें पहले एक वास्तविक संकट की शुरुआत देखनी होगी, जिसमें कई लोग पैनिक में चले जाएंगे।

तो, अगले दशक में, सिस्टम शायद टूट जाएगा। निरंतर प्राथमिक घाटे, बढ़ते ब्याज का बोझ, और मुफ्त पैसे के युग के अंत के कारण एक हिंसक पुनर्गठन होगा। हम श्रृंखला में डिफॉल्ट या पुनर्संरचनाओं, बैंकिंग संकटों, मुद्रा पतनों और अंततः एक पूर्ण मौद्रिक रीसेट की अपेक्षा कर सकते हैं। सामाजिक परिणाम बहुत बड़े होंगे। यह क्रांतिकारी ताकतों की संभावनाओं को जन्म दे सकता है।

पहले मैं यह कहना चाहता हूँ कि मैं गलत था, समय के संदर्भ में गलत था। 'द बिग रेस्ट' की पिछली कवर पर, मैंने कहा: "एक सिस्टम रीसेट निकट भविष्य में प्रतीत होता है।" दुनिया की वित्तीय प्रणाली को 2020 के आसपास एक नई विख्यात स्थान की आवश्यकता होगी।" खैर, अब 2026 है, और हमने केवल पहले चरण के साथ मेल खाने वाले पहले दरारें देखी हैं, उच्च ब्याज दरें, और सोने की ओर उड़ान।

हाल ही में नए OMFIF गोल्ड हब में केंद्रीय बैंकों के साथ एक चर्चा के दौरान, मैंने सीखा कि कई केंद्रीय बैंक अपने राष्ट्रीय भंडार के लिए भौतिक सोने में अपनी पहली स्थिति खरीदना शुरू कर चुके हैं। इससे मुझे लगता है कि हम अभी भी इस खेल में शुरुआती चरण में हैं। इस वर्ष केंद्रीय बैंक फिर से 1000 टन सोना खरीद सकते हैं, जो पांच साल में लगातार हो सकता है। यह दुनिया के खनन उत्पादन का एक-तिहाई है। वे अक्सर कहते हैं, "केंद्रीय बैंकों की बातों पर ध्यान मत दो; बस देखो कि वे क्या करते हैं।"

यह सब इस अनिवार्य निष्कर्ष की ओर ले जाता है कि यह ऋण चक्र अपनी सीमाओं से बहुत आगे बढ़ गया है। जैसा कि रे डैलियो ने चेतावनी दी है, उच्च ऋण और बढ़ती दरों का संयोजन एक आत्म-सुदृढ़ीकरण करने वाली ऋणमुक्ति का निर्माण करता है जिसमें से बहुत कम प्रणालियाँ सुरक्षित रूप से बचती हैं। नूरियल रौबिनी ने इसी तरह चेतावनी दी है कि उच्च सार्वजनिक ऋण और सख्त वित्तीय परिस्थितियों का संयोजन “एक नई संप्रभु ऋण संकट की छाया को उठाता है।” मोहम्मद एल-एरियन ने देखा है कि बाजार पहले से ही “राजकोषीय प्रभुत्व को अनुमानित कर रहे हैं।” केवल वे संपत्तियाँ, जिन्होंने ऐतिहासिक रूप से ऐसे रीस्ट्रक्चरिंग के माध्यम से धन की रक्षा की है, अर्थात्, सोना, चांदी और अन्य ठोस मूल्य भंडारण, फिर से जीवित बचे लोगों को बर्बाद हुए लोगों से अलग करेगी। समय बीत रहा है, और अगले दस वर्ष निर्णय देंगे।

अवागमन का बिंदु पहले ही पार कर लिया गया है। संचयी ऋण एक समय बम बन गया है, जिसकी आंशिक क्रीमबोर्ड पहले ही जल चुकी है। 2008 से, और विशेषकर महामारी के बाद, विकसित और उभरते हुए देशों की सरकारों ने लीवरेज पर लीवरेज बढ़ाते गए हैं, जब तक कि पूरा ढांचा अपने ही वजन को सहन नहीं कर सकता।

2026 के आईएमएफ डेटा से पता चलता है कि वैश्विक सार्वजनिक ऋण जीडीपी के लगभग 95% के करीब है और 2029 तक 100% की ओर बढ़ रहा है, जो कि पहले केवल विश्व युद्धों के बाद देखा गया था। संयुक्त राज्य अमेरिका अकेले सरकार के ऋण में 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक है, चीन में 22 ट्रिलियन डॉलर से अधिक है, और जापान में लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर है। प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में ऋण-से-GDP अनुपात पहले से ही 100 प्रतिशत से अधिक है और कई मामलों में 200 प्रतिशत से अधिक है।

अमेरिकन एंटरप्राइज इंस्टीट्यूट के डेसमंड लचमैन ने स्पष्ट रूप से कहा है कि "विश्व की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में से कुछ में एक संकट उभर रहा है।" रे डेलियो और भी अधिक स्पष्ट रहे हैं: "जब कर्ज का स्तर उच्च होता है, और ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो प्रणाली आत्म-प्रवर्तनशील निर्व्यवस्था के प्रति कमजोर हो जाती है।" लैरी समर्स ने वर्षों से चेतावनी दी है कि बड़े और स्थायी घाटे अंततः "बाजार सहिष्णुता की सीमाओं का सामना करते हैं।"

तो, हम विश्व के पहले वैश्विक संप्रभु ऋण संकट के उद्घाटन अधिनियम के बीच जीवित हैं। अमेरिका, जापान, फ्रांस और यूनाइटेड किंगडम में दीर्घकालिक उपज में वृद्धि बाजार का पहला स्पष्ट संकेत है कि मुफ्त पैसे का युग समाप्त हो गया है। अगले दशक के भीतर, इस रीसेट की पूरी शक्ति आएगी। इसकी उम्मीद करें कि यह अस्वच्छ, संक्रामक और परिवर्तनकारी होगा। पहले से ही चुकाने के लिए असंभव ऋण के संचयी ब्याज की गणना कोई दूसरा निष्कर्ष नहीं छोड़ती।

हर ऋण साम्राज्य अंततः गिरता है

इतिहास इस बिंदु पर निर्दयी है। सॉफ्ट-मनी शासन हमेशा एक ही तरह से समाप्त होते हैं। पारंपरिक स्वर्ण मानक ने युद्ध और राजनीति के विनाश से पहले अतिशयोक्ति को सीमित किया। ब्रेटन वुड्स 1971 में तब ध्वस्त हुआ जब संयुक्त राज्य अमेरिका और यह दिखाने में विफल रहा कि डॉलर सोने के रूप में अच्छा था। इसके बाद का शुद्ध फिएट प्रयोग अब लगातार पांच दशकों के क्रेडिट विस्तार के बाद अपने अंतिम चरण में पहुँच गया है। बिग रिसेट के अपेंडिक्स I में देखिए। पिछले 200 वर्षों में 100 से अधिक असफल फिएट मुद्राओं की एक सूची। एक भी उदाहरण नहीं है कि कोई फिएट मुद्रा 100 वर्षों से अधिक टिक सकी हो।

इस पुस्तक में (जिसका अनुवाद 8 भाषाओं में किया गया है, जिसमें अरबी और चीनी शामिल हैं), मैं यह नोट करता हूं कि अर्थशास्त्रियों कार्मेन राइनहार्ट और केनेथ रोगॉफ ने दिखाया है कि जीडीपी के 90% के ऊपर सार्वजनिक ऋण के अनुपात विश्वसनीय रूप से धीमी वृद्धि और संकट की अधिक संभावना से जुड़ा हुआ है। उनके शब्दों में, “उच्च ऋण स्तर ऋण संकट की अधिक घटनाओं से जुड़े होते हैं।” 1980 के दशक के लैटिन अमेरिकी डिफॉल्ट, 1997-98 का एशियाई वित्तीय संकट और 2010-12 का यूरोज़ोन का लगभग मृत्यु अनुभव सभी ने यह साबित किया कि विश्वास रातोंरात गायब हो सकता है और संक्रामकता आधुनिक वित्त की गति से यात्रा करती है। बिल ग्रॉस, जो लंबे समय से “बोंड किंग” के रूप में जाने जाते हैं, ने उल्लेख किया है कि “फ्री मनी का युग समाप्त हो गया है, और अत्यधिक लीवरेज वाले सार्वभौमिकों के लिए बिल चुकाने का समय आ गया है।” ऋण-गतिकी का समीकरण कठोर है। जब ब्याज दर वृद्धि दर से अधिक हो जाती है और प्राथमिक संतुलन नकारात्मक रहता है, तो अनुपात विस्फोटक रूप से बढ़ जाता है। आज के प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं की स्थिति यही है।

डालियो इसे "बड़े ऋण चक्र" के अंतिम चरण के रूप में संदर्भित करते हैं। लेसी हंट ने बार-बार इस बात पर जोर दिया है कि बढ़ते वास्तविक दरें, उच्च ऋण के साथ मिलकर, "पिछले चक्रों की तुलना में वित्तीय स्थितियों को कहीं अधिक मजबूती से संकुचित करती हैं।" हम पहले चरण के भीतर गहराई से हैं, और इतिहास बताता है कि ये चक्र धीरे-धीरे समाप्त नहीं होते।

साक्ष्य अत्यधिक स्पष्ट हैं। अमेरिका के 10 वर्षीय ट्रेजरी लाभांश पिछले एक वर्ष में लगभग 75 आधार अंक बढ़कर लगभग 4.7% हो गया है और यह “निवेशकों के लिए एक प्रमुख मनोवैज्ञानिक सीमा 5% की ओर धीमी गति से बढ़ रहा है,” जैसा कि लचमैन ने उल्लेख किया है। 30 वर्षीय लाभांश 2007 के बाद के स्तर तक पहुंच गया है।mortgage दरें लगभग 7% तक पहुंच गई हैं, जिसके कारण दशकों में सबसे कम आवास खरीदार संख्या हो गई है।

जापान के दीर्घकालिक सरकारी बांड जापान के बैंक द्वारा उपज वक्र नियंत्रण से बाहर निकलने के बाद कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गए हैं। फ्रांस और यूनाइटेड किंगडम की यील्ड दशक के उच्चतम स्तर की ओर बढ़ रही हैं क्योंकि निवेशक सार्वजनिक वित्त की स्थिरता का फिर से आकलन कर रहे हैं।

उच्च ब्याज दरें अब रिकॉर्ड कर्ज के साथ टकरा रही हैं। ब्याज की अदायगी पहले से ही सरकारी बजट के बढ़ते हिस्से को खा रही है। अमेरिका के राष्ट्रीय कर्ज पर ब्याज लागत ने 1 ट्रिलियन डॉलर का आंकड़ा पार कर लिया है और अब यह सभी रक्षा खर्चों से अधिक है। घाटे खुद को एक क्लासिक कर्ज चक्र में खा रहे हैं। डैलियो ने चेतावनी दी है कि "जितना अधिक कर्ज होगा, अर्थव्यवस्था उतनी ही ब्याज दरों में वृद्धि के प्रति संवेदनशील होगी।"

OECD के महासचिव मैथियास कॉर्मन ने विशेष रूप से फ्रांस के बारे में एक सख्त चेतावनी दी है: "यदि कुछ नहीं किया गया, तो सार्वजनिक ऋण 2050 तक GDP का 203 प्रतिशत तक पहुंच सकता है। इसलिए, सार्वजनिक ऋण को स्थिर करने के लिए कठोर बजटीय अनुशासन आवश्यक है।" एल-एरियन ने अवलोकन किया है कि वर्तमान वातावरण "बाजारों के प्रारंभिक चरणों को दर्शाता है जो उन वित्तीय समायोजनों को मजबूर कर रहा है जिन्हें राजनेताओं ने करने से इनकार कर दिया है।" बाजार अब सरकारों के कार्य करने की प्रतीक्षा नहीं कर रहा है। यह मजबूर अनुशासन की एक प्रक्रिया शुरू कर चुका है, और जैसे-जैसे वित्तपोषण की जरूरतें बढ़ती हैं और निवेशकों का धैर्य कम होता है, यह प्रक्रिया और अधिक बलात्कारी रूप से तेज होगी।

संकट के अगले चरण के लिए एक परफेक्ट स्टॉर्म की आवश्यकता नहीं होगी। कई संभावित झटकों में से कोई एक पर्याप्त होगा: दीर्घकालिक उपज में एक और निरंतर वृद्धि, एक मंदी जो एक साथ घाटों को बढ़ाती है और नाममात्र जीडीपी को घटाती है, वाशिंगटन, पेरिस, या टोक्यो में राजनीतिक जड़ता जो किसी विश्वसनीय समेकन पथ की अनुपस्थिति का संकेत देती है, एक प्रमुख भू-राजनीतिक व्यवधान, या सरकारी बांड होल्डिंग्स पर बड़े बैंकिंग नुकसान का खुलासा। एक बार जब विश्वास टूटता है, तो समायोजन गैर-रेखीय हो जाता है, विफल सरकारी बांड नीलामियों, बढ़ते क्रेडिट-डिफ़ॉल्ट-स्वैप स्प्रेड, तेजी से पूंजी का पलायन, और मुद्रा में गिरावट के साथ।

The Committee for a Responsible Federal Budget has listed the forms a U.S. fiscal crisis could take: a financial crisis triggered by loss of confidence in the Treasury market, an inflation crisis, an austerity crisis, a currency crisis, or outright default. Dalio is clearer still: central banks will face “the choice between allowing rates to rise and triggering a debt crisis or printing money and risking inflation and currency devaluation.” Roubini has warned that “fiscal dominance and financial repression may be the only politically feasible paths, but both destroy the old monetary order.” Summers has added that “the longer the adjustment is postponed, the more violent the eventual correction becomes.” Either path, market-imposed austerity or aggressive monetization, ends the current monetary regime within the decade.

ब्रेक कहाँ से शुरू होगा?

पाँच क्षेत्राधिकार अपने आकार, प्रवृत्ति और प्रणालीगत महत्व के लिए प्रमुख हैं, और इनमें से कोई भी व्यापक आग को प्रज्वलित कर सकता है, हालांकि उनकी कमजोरियों में काफी भिन्नता है। श्रोडर्स ने संयुक्त राज्य अमेरिका को अपने समाकालिक सरकारी ऋण जोखिम स्कोरकार्ड पर सबसे कमजोर G20 देश के रूप में स्थान दिया है। एलबिरियन ने noted कि "सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं की वित्तीय प्रवृत्तियाँ बाजार अनुशासन के साथ टकराव की दिशा में हैं।"

संयुक्त राज्य अमेरिका सबसे महत्वपूर्ण मामला है क्योंकि ट्रेजरी प्रतिभूतियाँ वैश्विक वित्तीय प्रणाली में एक केंद्रीय स्थान रखती हैं। पृथ्वी पर सबसे बड़ा संप्रभु ऋण बाजार जीडीपी का 6-8% के ढाँचागत घाटे के साथ चलता है। कोई गंभीर समेकन योजना नज़र नहीं आती। ट्रेजरी की प्रतिभूतियों के प्रति विश्वास का संकट वैश्विक वित्तीय सर्वनाश को जन्म देगा, क्योंकि ये प्रतिभूतियाँ अब भी दुनिया के संपार्श्विक और रिजर्व प्रणाली का आधार हैं। फिर भी, अमेरिका के पास असाधारण लाभ हैं। यह डॉलर में ऋण जारी करता है, जो दुनिया की प्रमुख रिजर्व और फंडिंग मुद्रा है। अमेरिकी ट्रेजरी बाजार विशेष रूप से गहरे हैं। समस्या भुगतान करने की तात्कालिक असमर्थता नहीं है। समस्या यह है कि वित्तीय त्रुटि के लिए मार्जिन संकुचित हो रहा है। यदि निवेशक बड़े घाटे के रहते हुए महत्वपूर्ण रूप से उच्च अवधि प्रीमियम की मांग शुरू करते हैं, तो वित्तीय लागत तेजी से बढ़ सकती है। ट्रेजरी प्रतिभूतियों में निरंतर विश्वास की हानि भी वैश्विक संपार्श्विक और फंडिंग рынकों के माध्यम से संचरित होगी, जिससे अमेरिकी वित्तीय समस्या एक वैश्विक वित्तीय समस्या बन जाएगी। और अगले 12 महीनों में लगभग 10 ट्रिलियन डॉलर के अमेरिकी ऋण का पुनर्वित्त कराने की आवश्यकता के साथ, त्रुटि के लिए मार्जिन संकुचित हो रहा है।

2- जापान स्पेक्ट्रम के विपरीत छोर का प्रतिनिधित्व करता है। इसका ऋण अनुपात बेहद उच्च है, फिर भी जापान ने ऐतिहासिक रूप से इस ऋण को बहुत कम उपज पर घरेलू बचत, संस्थागत मांग और बैंक ऑफ जापान के नीतियों के माध्यम से वित्तपोषित किया है। जीडीपी के लगभग 204-230% पर ऋण के साथ, जापान लंबे समय से एक चरम अपवाद रहा है। अत्यधिक उच्च लीवरेज और सामान्य होते हुए दरों के बीच टकराव पहले ही जापानी बांड बाजार में दिखाई दे रहा है और यह सीमित नहीं रहेगा। चुनौती यह है कि अब जब मौद्रिक नीति सामान्य हो रही है और दरें तेज़ी से बढ़ रही हैं, तो क्या होगा। उच्च जापानी उपज सरकारी बांड रखने की अवसर लागत को बढ़ाती है और धीरे-धीरे सरकार का ब्याज बोझ बढ़ाती है। इसलिए, जापानी अनुभव यह महत्वपूर्ण परीक्षण प्रदान करता है कि क्या एक अत्यधिक कर्जदार उन्नत अर्थव्यवस्था एक लगभग-शून्य-रेट वातावरण से अपने वित्तीय स्थिति को अस्थिर किए बिना संक्रमण कर सकती है। जापान यह सिद्ध नहीं करता है कि उच्च ऋण अपने आप में पतन का कारण बनता है।

फ्रांस एक अलग प्रकार के जोखिमों के संयोजन का सामना कर रहा है: उच्च सार्वजनिक खर्च, स्थायी घाटे, बढ़ता हुआ कर्ज, और तेजी से समेकन की राजनीतिक कठिनाइयाँ। एक फ्रेंच फंडिंग संकट तुरंत पूरे यूरोज़ोन में विश्वास को कमजोर कर देगा, क्योंकि फ्रांस एक核心 सदस्य है। अमेरिका या जापान के विपरीत, फ्रांस स्वतंत्र रूप से उस मुद्रा को उत्पन्न नहीं कर सकता जिसमें इसका संप्रभु कर्ज व्यक्त किया गया है। इसलिए, फ्रांसीसी वित्तीय विश्वसनीयता में गंभीर गिरावट के परिणाम फ्रांस से कहीं आगे तक फैले हो सकते हैं, जिसमें यूरो क्षेत्र के स्प्रेड, बैंक, राजनीतिक स्थिरता, और यूरोपीय वित्तीय ढांचे की विश्वसनीयता प्रभावित हो सकती है।

4- इटली यूरोज़ोन के भीतर एक और संरचनात्मक कमजोर बिंदु है। जीडीपी के मुकाबले लगभग 138% के कर्ज के स्तर के साथ, संरचनात्मक रूप से निम्न वृद्धि और जनसांख्यिकीय गिरावट के साथ, इटली एक पुराने तनाव बिंदु बनी हुई है। एक और लगातार फैलने वाले स्प्रेड 2011-12 की गतिशीलता को और भी अधिक विनाशकारी शक्ति के साथ पुनर्जीवित कर देगा। फिर भी, इटली यह भी दर्शाता है कि केवल कर्ज के अनुपात संकटों की भविष्यवाणी करने के लिए पर्याप्त नहीं हैं। देश ने बार-बार गंभीर बाजार तनाव के दौर से बिना डिफ़ॉल्ट हुए गुजारा है। स्प्रेड का एक नया फैलाव तेजी से अस्थिर हो सकता है यदि यह मंदी या राजनीतिक मक्षरण के साथ मेल खाता है।

5- चीन एक अलग प्रकार की ऋण समस्या का सामना कर रहा है। सामान्य सरकार और स्थानीय सरकार के ऋण का तेजी से संचय, जो व्यापक देनदारियों को शामिल करने पर पहले ही जीडीपी का 100% से अधिक हो चुका है, विकास में तेज़ मंदी का जोखिम उत्पन्न करता है। एक कठिन लैंडिंग वैश्विक स्तर पर मंदी और वस्तु की मांग के ध्वस्त होने का कारण बनेगी। इसके केंद्रीय सरकार का ऋण अनुपात कुछ उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के साथ सीधे तुलना नहीं किया जा सकता क्योंकि महत्वपूर्ण देनदारियाँ स्थानीय सरकार और अर्ध-सरकारी स्तरों पर रखी गई हैं। अधिक महत्वपूर्ण चिंता ऋण संचय, संपत्ति बाजार की कमजोरी, जनसांख्यिकी में गिरावट और आर्थिक वृद्धि में मंदी के बीच के आपसी संबंध हैं। एक लंबे समय तक चलने वाला चीनी मंदी अनिवार्य रूप से एक संप्रभु डिफॉल्ट का उत्पादन नहीं करेगा। बल्कि यह वैश्विक स्तर पर वस्तुओं की कमजोर मांग, उभरती अर्थव्यवस्थाओं के निर्यातकों पर दबाव, अवसादी व्यापार प्रभाव, और वैश्विक विनिर्माण में तीव्र प्रतिस्पर्धा के रूप में एक अलग प्रकार के वैश्विक झटके को जन्म दे सकता है। इसलिए, चीन की ऋण समस्या एक पारंपरिक संप्रभु संकट के बिना भी एक अंतरराष्ट्रीय वृद्धि की समस्या बनने की क्षमता रखती है।

आधुनिक वित्त एक घनी जालिका है जो आपसी जोखिमों और गारंटियों से भरी हुई है। संप्रभु मार्क-टू-मार्केट हानियाँ या वास्तविक हानि तुरंत बैंकों के बुनियादी ढांचे को प्रभावित करती हैं। बैंकिंग तनाव क्रेडिट निर्माण को ठप्प कर देता है। सीमा पार पूंजी ऐसे स्थानों की ओर भागती है जो अभी भी सुरक्षित प्रतीत होते हैं। कमजोर संप्रभु देशों की मुद्राएँ गिर जाती हैं। व्यापार वित्त ठप हो जाता है और वास्तविक आर्थिक गतिविधि में कमी आती है। यूरोजोन में, राष्ट्रीय मौद्रिक और विनिमय दर की लचीलापन की कमी स्थानीय वित्तीय समस्याओं को मुद्रा संघ के लिए अस्तित्वगत खतरे में बदल देती है।

डालियो ने देखा है कि अत्यधिक आपस से जुड़े सिस्टम में "एक जगह की समस्याएं जल्द ही अन्य जगहों पर समस्याएं बन जाती हैं।" रूबिनी ने "विकसित अर्थव्यवस्थाओं में समन्वित संप्रभु और बैंकिंग तनाव के बढ़ते जोखिम" का वर्णन किया है। इस बार संवेदनशील स्थान planet पर सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाएँ हैं। एक बार जब कास्केड शुरू होता है, तो पारंपरिक वित्तीय प्रणाली के भीतर कोई सुरक्षित कोना नहीं बचेगा।

संकट के तीव्र चरण का समय अब दूर या थ्योरिटिकल नहीं है। चरण 1 पहले से ही 2026 के उपज चार्ट में देखा जा सकता है। वर्तमान नीतियों के तहत ऋण की प्रवृत्तियाँ, बड़े पैमाने पर पुनर्वित्त की योजनाएँ और प्रमुख लोकतंत्रों में समय पर समेकन की राजनीतिक असम्भाविता सभी 2030-2035 के समय पर एकत्रित हो रही हैं।

डालियो ने कहा है कि जब उच्च लीवरेज के खिलाफ दरें बढ़ती हैं, तो बड़े कर्ज चक्र के अंतिम चरण "आमतौर पर दशकों के बजाय वर्षों में विकसित होते हैं।" समर्स ने चेतावनी दी है कि टालना केवल अंतिम सुधार की विघटनकारीता को बढ़ाता है। हंट ने नोट किया है कि उच्च कर्ज और बढ़ती वास्तविक दरों का परस्पर作用 पिछले दशक पर आधारित मॉडल की तुलना में कड़े वित्तीय हालात पैदा करता है।

हर साल की देरी अंतिम लागत को बढ़ाती है। संकट अगले दस वर्षों के भीतर आएगा। डेटा, बांड बाजार और विशेषज्ञों की चेतावनी का समवेत स्वर सभी एक ही संकीर्ण खिड़की की ओर इशारा करता है।

जब ब्रेक आएगा, तो 1971 के बाद की शुद्ध-फिएट प्रणाली वर्तमान रूप में जीवित नहीं रहेगी। चयनात्मक डिफॉल्ट्स और जबर्दस्ती पुनर्गठन, जो घरेलू बचत को फंसा देता है, आक्रामक वित्तीय दबाव, जो चुपचाप creditors को निष्कासित करता है, मुद्रास्फीति, पूंजी नियंत्रण, और बहु-ध्रुवीय रिजर्व व्यवस्थाओं का तेजी से उभरना। सोना, जिसे पहले ही केंद्रीय बैंकों द्वारा अंतिम गैर-प्रभु संपत्ति के रूप में संचित किया जा रहा है, मध्य वित्तीय भूमिका पुनः प्राप्त करेगा, ठीक वैसे ही जैसे यह पहले के प्रत्येक प्रमुख ऋण-चक्र के चरम के बाद हुआ है।

डालियो ने लंबे समय से तर्क किया है कि ऐसी रीसेट “ऐतिहासिक तंत्र हैं जिससे अतिरिक्त ऋण अंततः वास्तविक अर्थव्यवस्था के साथ समायोजित होता है।” हंट ने देखा है कि ठोस संपत्तियों का “वित्तीय दावों के पतले या पुनर्संरचना होने पर क्रय शक्ति बनाए रखने की प्रवृत्ति होती है।” रीसेट एक ऋण संरचना का विवश परिणाम है जो पहले ही वास्तविक अर्थव्यवस्था की संभालने की क्षमता को पार कर चुकी है और राजनीतिक प्रणालियाँ हैं जो तब तक समायोजित होने से इनकार करती हैं जब तक बाजार उन्हें ऐसा करने के लिए मजबूर नहीं करते। अगले एक दशक के भीतर, संप्रभु ऋण का पहाड़ ऐतिहासिक अनुपात का एक प्रणालीगत संकट, बांड बाजार में ठहराव, व्यापक बैंकिंग तनाव, शेयर बाजार में गिरावट, तीव्र मुद्रा परिवर्तन, गहरे और लंबे समय तक चलने वाले मंदी, और कई प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में राजनीतिक उथल-पुथल को प्रेरित करेगा। संक्रमण तंत्र सुनिश्चित करते हैं कि क्षति वैश्विक और लगभग समकालिक होगी।

जिस अराजकता का पालन होगा, उसमें सोना, चांदी और अन्य ठोस संपत्तियाँ फिर से वह कार्य करेंगी जो वे सदियों से करती आ रही हैं। सोने को किसी भी केंद्रीय बैंक द्वारा नहीं छापा जा सकता या किसी भी खजाने द्वारा डिफ़ॉल्ट नहीं किया जा सकता। केंद्रीय बैंक स्वयं इसे जमा कर रहे हैं क्योंकि वे मौद्रिक पुनर्संयोजन में इसकी भूमिका को समझते हैं।

चांदी, जो मौद्रिक विरासत और औद्योगिक मांग दोनों को समेटे हुए है, समान शक्तियों के प्रति बढ़ी हुई एक्सपोजर प्रदान करती है। राजनीतिक रूप से स्थिर क्षेत्रों में भौतिक अचल संपत्ति, उत्पादनशील वस्तुएं और अन्य ठोस मूल्य भंडारण साधन वास्तविक क्रय शक्ति को बनाए रखने में मदद करेंगे, जबकि अधिक-ऋणी संप्रभुता पर काग़ज़ के दावे महंगाई में कम हो जाएंगे, पुनर्गठित किए जाएंगे, या खारिज किए जाएंगे।

बिग रिसेट अब किताबों में चर्चा की जाने वाली एक सैद्धांतिक अवधारणा नहीं है। जो लोग आखिरी क्षण तक मौजूदा ऋण-आधारित फिएट प्रणाली पर भरोसा करते रहेंगे, वे बहुत देर से यह समझेंगे कि जिस प्रणाली पर उन्होंने भरोसा किया, वह अपने ही वादों के बोझ के नीचे ढह गई है। अगला दशक परिणामों का सामना करेगा। खासकर अब जब बेबी बूमर अपनी महान गिरावट की शुरुआत कर रहे हैं। accordingly तैयार रहें।

ग्रोग/ChatGPT द्वारा लेखन, प्रॉम्प्टिंग और संपादन में सहायता विल्लेम मिडेलकूप द्वारा