September was opnieuw een uitzonderlijk sterke maand voor het Commodity Discovery Fund. De NAV sloot op 104.88, een stijging van +12.42% en de eerste double-digit-maand dit jaar.
Het leverde een YTD-resultaat op van +58.86%. Met bovendien een sterke instroom van geld had het fonds eind september ruim €183 miljoen onder beheer.
De bullmarkt in edelmetalen en grondstoffen zette in september krachtig door. Zilver brak explosief door de grens van $40 en sloot +18% hoger op $47.
Vervolgens werd op 9 oktober al de oude dubbele top van $50 (2011, 1980) bereikt. Goud steeg +12% en bereikte $3.850, uranium noteerde $82 per pond (+7%) en koper steeg eveneens +7%.
In de kopermarkt zagen we nieuwe verstoringen in de productie. Na eerdere problemen bij Ivanhoe Mines in de DRC en de Cobre Panamá-mijn, verklaarde Freeport-McMoRan (FCX) een force majeure in Indonesië.
Bij de op één na grootste kopermijn ter wereld drong een enorme modderstroom (800.000 m3) de ondergrondse Grasberg-mijn binnen. Deze mijn is met een jaarlijkse productie van 800.000 ton koper verantwoordelijk voor 4% van de wereldwijde koperproductie.
Het zal nog zeker tot 2027 duren totdat de productie weer op peil is. Door een optiestrategie was onze positie in dit bedrijf overhedged, waardoor wij per saldo profiteerden van de correctie. Verder waren wij al voorgesorteerd op een uitbraak van koperaandelen, zo meldden we in de vorige Commodity Update. Zoals verwacht brak de COPX uit boven de $50, en steeg deze ETF in september uiteindelijk +20%.
Op het macrofront was het rentebeleid van de Amerikaanse Fed opnieuw allesbepalend. Voorzitter Powell kondigde een eerste renteverlaging aan van 0,25%, met vooruitzicht op nog twee verlagingen later in 2025.
Omdat de Amerikaanse economie ernstig verzwakt, rekent de markt op een volgende stap in oktober. De nieuwe government shutdown vergroot de economische en politieke zorgen. Met totale overheidsuitgaven van $7.2 biljoen en een begrotingstekort van $1.9 biljoen is het duidelijk dat begrotingsdiscipline nog steeds ontbreekt. Mede hierdoor daalde de dollar dit jaar al -13%.
Op bedrijfsniveau was er eveneens veel beweging. Anglo American en Teck Resources kondigden een fusie aan tot “Anglo Teck”, waarmee een van de grootste koperproducenten ter wereld ontstaat met circa 70% exposure naar koper.
Zeer opvallend waren de CEO-exits op dezelfde dag bij Barrick en Newmont. Vooral Mark Bristows plotselinge opstappen bij Barrick is verrassend. Tot de merger met Barrick in 2019 maakte hij Randgold groot met een uitgesproken agressieve benadering. Hij schroomde er niet voor om goudmijnen te bouwen in landen als Mali. Sindsdien probeerde hij dat opnieuw te doen met Barrick.
Zijn keuze om ook grootschalig te investeren in het Pakistaanse megaproject Reko Diq riep veel weerstand op. Daarnaast verlegde hij de focus mede naar koper, net voor de start van deze nieuwe bullmarkt in goud.
Dit in tegenstelling tot andere goud-majors, waarvan de koers de afgelopen jaren al wel profiteerde, zoals Agnico en Gold Fields.
Ondertussen is de Amerikaanse overheid begonnen in critical metals-bedrijven te investeren. Zo nam het vorige week een 5%-belang in Lithium Americas (LAC), en nog eens 5% in LAC’s Thacker Pass-project, waar ook
General Motors een derde van bezit. Hierop steeg de LAC-koers binnen een dag bijna +100%. Het tekent de Westerse urgentie minder afhankelijk van China te worden.
Na de zeer sterke groei van ons fonds hebben we de herpositionering van ons fonds nu bijna afgerond. Deze blijft gericht op nieuwe ontdekkingen in monetaire en batterij-gerelateerde metalen, maar naast een vijftigtal
significante posities in de grootste nog te ontwikkelen goud-, zilver-, koper- en uraniumprojecten door middel van posities in exploratiebedrijven, is een steeds groter deel van onze portfolio geïnvesteerd in reeds
producerende grondstofbedrijven, die beduidend minder volatiel en meer liquide zijn. Ook kunnen we deze op een efficiënte wijze hedgen met opties. Door deze combinatie is ons fonds klaar voor een verdere
groei naar enkele honderden miljoenen euro’s, met een veel lager risico voor toekomstige correcties, terwijl er toch maximaal geprofiteerd blijft worden van opwaartse bewegingen in deze bullmarkt voor grondstoffen.
We'll send you a nice letter once per week. No spam.
