चीन का अदृश्य हाथ वैश्विक तेल बाजारों को विकृत कर रहा है

चीन का अदृश्य हाथ वैश्विक तेल बाजारों को विकृत कर रहा है

दो दशकों से, ओपेक मंत्रियों, वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों और तेल व्यापारियों ने वैश्विक कच्चे बाजार के बारे में इस तरह से बात की है जैसे पारंपरिक नियम अभी भी लागू हैं। ओपेक का मुख्य खिलाड़ी, सऊदी अरब, अभी भी स्विंग उत्पादक के रूप में देखा जाता है, जबकि ओपेक+ को संतुलन बनाने वाले तंत्र के रूप में परखा जाता है। अमेरिकी शेल सीमांत बैरल के रूप में बना हुआ है, जबकि वैश्विक तेल की कीमतें कथित तौर पर ऐसे स्पष्ट बुनियादी कारणों द्वारा संचालित होती हैं जैसे भंडार, मांग की वृद्धि, भू-राजनीतिक व्यवधान, और रिफाइनरी के मार्जिन।

हालांकि, वर्तमान में, वह दुनिया अब मौजूद नहीं है।

भू-राजनीतिक अस्थिरता के कोहरे के पीछे, तेल बाजार की वास्तविकता यह है कि चीन एक प्रमुख रणनीतिक खिलाड़ी के रूप में उभरा है, जो विवेकाधीन मांग प्रबंधन और इन्वेंट्री नियंत्रण के माध्यम से वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों को चुपचाप आकार दे रहा है, जिस масштаб पर यह बाजार संकेतों को विकृत कर सकता है।

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चीन अब केवल विश्व का सबसे बड़ा कच्चे तेल का आयातक नहीं है। यह तेल बाजारों का अदृश्य केंद्रीय बैंक बन गया है।

अगर भू-राजनीतिक और भू-आर्थिक माहौल कम अस्थिर होता, तो शायद यह बदलाव किसी का ध्यान भी नहीं खींचता। लेकिन वर्तमान बाजारों और नीति निर्माताओं को इस पर ध्यान देना चाहिए। इस परिवर्तन के परिणामों को कम करके नहीं आंका जाना चाहिए, विशेषकर क्योंकि ये गर्मी के महीनों के दौरान खतरनाक रूप से स्पष्ट हो सकते हैं।

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जबकि पश्चिमी बाजारों ने तेल के अधिशेष के बारे में आत्मविश्वास बनाए रखा है, चीन ने लगभग 1.2 से 1.3 अरब बैरल कच्चे तेल के भंडार जमा कर लिए हैं - जो संभावित रूप से सबसे बड़ा राष्ट्रीय तेल भंडार है - जिससे यह वैश्विक आपूर्ति डायनेमिक्स में एक केंद्रीय खिलाड़ी बन जाता है।

बीजिंग का कच्चे तेल के आयात और परिष्कृत उत्पादों के निर्यात पर बढ़ता नियंत्रण रणनीतिक मैक्रोइकोनॉमिक और भू-राजनीतिक गणनाओं द्वारा संचालित है, न कि सामान्य बाजार तर्क द्वारा, जिससे एक खतरनाक विकृति उत्पन्न होती है जो कीमतों को वास्तविक कमी से काट देती है।

यह विकृति 1970 के दशक के बाद से सबसे खतरनाक तेल मूल्य असंगतियों में से एक को बनाने का जोखिम उठाती है, जिसे नीति निर्माताओं और विश्लेषकों को संभावित अस्थिरता के बारे में चिंतित करना चाहिए।

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यह विकास पहले से ही बुनियादी बातों में दिखाई दे रहा है। 2026 की शुरुआत में, जब ईरान और होर्मुज के आसपास की भू-राजनीतिक तनाव तेज हो गई, चीन ने कच्चे तेल के आयात और भंडारण को आक्रामक तरीके से बढ़ा दिया। जनवरी-फरवरी के आयात में वर्ष दर वर्ष लगभग 16% की वृद्धि हुई, जो लगभग 12 मिलियन बैरल प्रति दिन तक पहुँच गई। रिफाइनरी में मांग अपेक्षाकृत कमजोर रहने के बावजूद, सूची में वृद्धि जारी रही। बीजिंग ने बाजार से छूट प्राप्त रूसी, ईरानी और अवसरवादी मध्य पूर्वी बैरल खरीदे।

जब होर्मुज संकट बढ़ा और कीमतें चढ़ीं, तब स्थिति नाटकीय रूप से बदल गई।

बीजिंग ने रणनीति बदली है और आयात बुरी तरह से गिर गया है।

अप्रैल में, चीन के कच्चे तेल का आयात साल-दर-साल लगभग 20% गिर गया, जो चार वर्षों में सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। समुद्री आयात 8 मिलियन बैरल प्रतिदिन तक गिर गया, जो 2022 के बाद का सबसे निचला स्तर है। इसी समय, चीन ने गैसोलीन, डीजल, और जेट ईंधन के निर्यात को sharply घटा दिया।

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यह सामान्य बाजार व्यवहार नहीं है।

चीन वास्तव में वैश्विक तेल बाजारों का झटका अवशोषक बन गया है। बीजिंग कम कीमतों पर खरीदता है और भंडार बढ़ाता है, जिससे बाजार और भी तंग हो जाता है। जब कीमतें तेजी से बढ़ती हैं, तो चीन स्पॉट खरीद से पीछे हटता है, घरेलू रिफाइनिंग सिस्टम में इन्वेंट्री जारी करता है और अपनी अर्थव्यवस्था की रक्षा के लिए उत्पादों के निर्यात को सीमित करता है।

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परिणाम स्पष्ट है: चीन अपनी ऊर्जा सुरक्षा का प्रबंधन करता है जबकि दूसरों को अस्थिरता का निर्यात करता है।

साफ़ दिखने वाली गड़बड़ी के महीनों के बाद भी, बाजार अभी भी यह पूरी तरह से नहीं समझते कि इसका क्या मतलब है।

चीन की रणनीति पारंपरिक सऊदी स्विंग उत्पादक मॉडल से मौलिक रूप से भिन्न है। सऊदी अरब ने उत्पादन में वृद्धि या कटौती के माध्यम से अपने बाजारों को संतुलित किया। अमेरिका की शेल ने भी ड्रिलिंग लचीलापन के माध्यम से अपनी भूमिका निभाई। हालांकि, चीन का तंत्र शायद अधिक अस्थिर है क्योंकि यह मांग की दृश्यता को स्वयं नियंत्रित करता है।

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दुनिया अब यह नहीं जानती कि 'वास्तविक' मांग वास्तव में क्या है।

जब चीन अचानक प्रतिदिन कई मिलियन बैरल का आयात कम करता है, तो व्यापारी इसे वैश्विक मांग की कमजोरी का संकेत मानते हैं। कीमतें कमजोर होती हैं, सट्टेबाज बुलिश स्थिति को कम करते हैं, और विश्लेषक अधिक आपूर्ति का पूर्वानुमान लगाते हैं। लेकिन सतह के नीचे, भौतिक तंग हालत बनना जारी है क्योंकि चीनी रिफाइनरियां काम कर रही हैं, इन्वेंट्री को केंद्रीय रूप से प्रबंधित किया जाता है, और निर्यात प्रतिबंध क्षेत्रीय उत्पाद संतुलनों को कड़ा करते हैं।

यहां की चालें उस समय एक झूठा मंदी संकेत उत्पन्न करती हैं जब बाजार को संरचनात्मक कमी को मूल्यांकन करना चाहिए।

होर्मुज संकट के बाद, यह विकृतियां विशेष रूप से स्पष्ट हो गई हैं। लगभग 1 अरब बैरल की आपूर्ति बाधित और रसद हानियों के बाजार पर प्रभाव डालने के बावजूद, बेंट की कीमतें उन स्तरों तक नहीं पहुंची, जिनकी कई विश्लेषकों ने उम्मीद की थी।

क्यों?

क्योंकि चीन ने अस्थायी रूप से इन्वेंटरी घटाने और आयात मांग में कमी के माध्यम से आंशिक रूप से झटके को अवशोषित किया है।

बीजिंग दृश्य कमी के लक्षणों को दबा रहा है। लेकिन दमन समाधान नहीं है।

वास्तविक खतरा यह है कि वित्तीय तेल बाजार अब अस्थायी चीनी सामरिक व्यवहार को इस证 के रूप में व्याख्या कर रहे हैं कि विश्व अभी भी पर्याप्त रूप से आपूर्ति की गई है। यह निष्कर्ष मध्य ग्रीष्मकाल तक भयंकर रूप से गलत साबित हो सकता है।

वर्तमान वैश्विक प्रणाली तब तक काम करती है जब तक चीन पिछले दो वर्षों में जमा की गई सामग्रियों को जारी रखना जारी रख सकता है। लेकिन बीजिंग का भंडार असीमित नहीं है। इससे भी महत्वपूर्ण यह है कि चीन की रणनीति धीरे-धीरे वैश्विक बाजार संतुलन के बजाय घरेलू स्थिरता को प्राथमिकता देती है।

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यह भेद आगामी महीनों में बेहद महत्वपूर्ण होगा।

चीन नेथोक उत्पादों के निर्यात को तेजी से घटाकर एशियाई बाजारों से संतुलन बनाने वाले बैरल प्रभावी ढंग से हटा दिए हैं, जबकि क्षेत्रीय मांग गर्मियों के शिखर सत्र में प्रवेश कर रही है। एशिया के डीजल, जेट ईंधन और पेट्रोलियम बाजार पहले से ही शिपिंग में रुकावट, बीमा लागत, री-रूटिंग में inefficiencies, और मध्य पूर्वी आपूर्ति के जोखिमों के कारण संकुचन का सामना कर रहे हैं। बीजिंग की निर्यात सीमाएँ इन सभी दबावों को एक साथ बढ़ा देती हैं।

इसके परिणामस्वरूप गर्मियों में अचानक और हिंसक ईंधन की कमी हो सकती है।

यह विशेष रूप से खतरनाक है क्योंकि नीति निर्माता और वित्तीय बाजार पूरी तरह से मुख्य कच्चे तेल की कीमतों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जबकि refined उत्पादों की उपलब्धता की अनदेखी कर रहे हैं। आधुनिक अर्थव्यवस्थाएं उन कच्चे तेल पर नहीं चलतीं जो टैंकों में बैठा है। वे डीज़ल, जेट ईंधन, गैसोलीन और पेट्रोकेमिकल फीडस्टॉक्स पर चलती हैं।

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चीन इसे पूरी तरह से समझता है।

बीजिंग की नीति घरेलू दृष्टिकोण से उचित है। यह औद्योगिक निरंतरता, परिवहन स्थिरता और मुद्रास्फीति प्रबंधन की रक्षा करती है, अपने सीमाओं के भीतर refining लचीलापन बनाए रखकर।

हालांकि, वैश्विक दृष्टिकोण से यह बेहद अस्थिर है।

यूरोप और एशिया विशेष रूप से प्रभावित हैं।

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यूरोपीय नीति निर्माता अभी भी मानते हैं कि कमजोर चीनी आयात विश्वव्यापी खपत में मंदी का संकेत है। हालाँकि, वास्तविकता बहुत भिन्न है। चीन शायद बस बाहरी खरीद से अपने भंडार के आंतरिक उपभोग की ओर बढ़ रहा है जबकि एक साथ कई परिष्कृत उत्पादों को निर्यात बाजारों से रोक रहा है। इसलिए, स्पष्ट 'डिमांड की कमजोरी' मुख्य रूप से एक सांख्यिकीय भ्रांति है।

एशिया और भी बड़े जोखिमों का सामना कर रहा है।

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अधिकतर एशियाई अर्थव्यवस्थाएँ होर्मुज के माध्यम से बहने वाले आयातित कच्चे और परिष्कृत उत्पादों पर संरचनात्मक रूप से निर्भर रहती हैं। चीन की इन्वेंटरी स्थिति बीजिंग को एक रणनीतिक बफर प्रदान करती है, जो जापान, दक्षिण कोरिया, पाकिस्तान, इंडोनेशिया और दक्षिण-east एशिया के बड़े हिस्सों के पास नहीं है।

गर्मी की मांग बढ़ने के साथ, ये देश यह महसूस कर सकते हैं कि चीनी रिफाइनर से ऐतिहासिक रूप से निर्भर रहने वाले संतुलन बैरल अब उपलब्ध नहीं हैं।

इसका परिणाम एशिया के स्पॉट मार्केट में डीजल और जेट ईंधन के लिए बिडिंग वॉर्स हो सकता है।

हालांकि, इसके निहितार्थ ऊर्जा से परे हैं।

चीन की तेल प्रबंधन रणनीति पारदर्शी वैश्विक बाजारों में भागीदारी के बजाय वस्तु व्यापारवाद के समान होती जा रही है। नया व्यापारवाद अपारदर्शिता के चारों ओर निर्मित है, जिसका उपयोग एक रणनीतिक उपकरण के रूप में किया जाता है। ओईसीडी देशों के विपरीत, चीन रणनीतिक भंडार स्तर, इन्वेंटरी की आवाजाही या समन्वित राज्य खरीद व्यवहार के बारे में बहुत कम विश्वसनीय जानकारी प्रदान करता है।

परिणाम असममित सूचना शक्ति है।

जबकि पश्चिमी व्यापारी और विश्लेषक शिपिंग प्रवाह, कस्टम डेटा और रिफाइनरी थ्रूपुट अनुमान के आधार पर बाजारों की कीमत निर्धारित करने की कोशिश करते हैं, बीजिंग वास्तविक इन्वेंटरी स्तरों का नियंत्रण रखता है। इसलिए चीन अपनी स्थिति को पूरी तरह से प्रकट किए बिना बाजार की मनोविज्ञान को प्रभावित कर सकता है।

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वही असली शक्ति है।

और यह वैश्विक तेल प्रणाली को इस तरह से पुनर्परिभाषित कर रहा है जो वर्तमान में अधिकांश सरकारों की समझ से कहीं अधिक मौलिक है।

साथ ही, एक और, और भी महत्वपूर्ण घटना बाजार पर छाई हुई है: शी जिनपिंग और डोनाल्ड ट्रंप के बीच फिर से शुरू हुई बातचीत।

ट्रम्प-शी शिखर सम्मेलन केवल एक और भू-राजनीतिक बैठक नहीं है। यह वैश्विक तेल और गैस बाजार को आकार देने वाली दो प्रमुख शक्तियों के बीच एक बैठक बन सकता है।

दुनिया अब एक ऐसे युग में प्रवेश कर सकती है जिसमें वाशिंगटन और रियाद नहीं, बल्कि वाशिंगटन और बीजिंग ऊर्जा स्थिरता को बढ़ती हुई रूप से निर्धारित कर रहे हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका शेल, एलएनजी, और वित्तीय बाजारों में प्रभुत्व के माध्यम से दुनिया की सबसे बड़ी लचीली हाइड्रोकार्बन उत्पादन प्रणाली का नियंत्रण करता है, जबकि चीन दुनिया की सबसे बड़ी विवेकाधीन मांग और इन्वेंटरी प्रणाली को नियंत्रित करता है।

वासिंटन आपूर्ति की लचीलापन को प्रभावित करता है। बीजिंग मांग की दृश्यता को प्रभावित करता है।

एक साथ, वे ओपेक से अधिक मूल्य निर्माण को आकार दे सकते हैं।

आगामी महीनों के लिए मुख्य प्रश्न यह है कि क्या अमेरिका और चीन के बीच किसी प्रकार की निहित ऊर्जा समन्वय उभर रहा है।

आधिकारिक रूप से, दोनों रणनीतिक प्रतिद्वंद्वी बने हुए हैं। सार्वजनिक बहस टैरिफ, सेमीकंडक्टर्स, प्रतिबंधों और ताइवान पर केंद्रित रहेगी। लेकिन भू-राजनीतिक शत्रुता की सतह के नीचे, दोनों पक्षों का एक सामान्य हित है: अनियंत्रित ऊर्जा मूल्य वृद्धि को रोकना।

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ट्रम्प के लिए, $130–150 प्रति बैरल की ओर बढ़ती हुई तेल की कीमतें महंगाई नियंत्रण, वित्तीय बाजारों और घरेलू राजनीतिक स्थिरता को खतरे में डालेंगी। शी के लिए, उच्च ऊर्जा कीमतें औद्योगिक प्रतिस्पर्धा, निर्यात प्रदर्शन और सामाजिक स्थिरता को कमजोर करेंगी, जबकि चीन की अर्थव्यवस्था गंभीर दबाव में है।

इसलिए, दोनों के पास उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए प्रेरणाएँ हैं।

यहां चीन की वर्तमान कच्ची रणनीति और भी दिलचस्प हो जाती है। बीजिंग का व्यवहार अब केवल घरेलू संरक्षणवाद का समर्थन नहीं कर सकता। यह वाशिंगटन और बीजिंग के बीच व्यापार प्रवाह, प्रतिबंधों के कार्यान्वयन, ईरानी बैरल, या यहां तक कि रणनीतिक रिजर्व समन्वय पर व्यापक समझौते से पहले एक भू-राजनीतिक स्थिरक के रूप में कार्य कर सकता है।

यहां तक कि अनौपचारिक समन्वय भी बाजारों को आकार दे सकता है।

दुनिया की दो सबसे बड़ी ऊर्जा शक्तियों के बीच अप्रत्यक्ष संकेतों से तेल की कीमतों पर संभवतः एक नरम सीमा लग रही है। फिर भी, यह अत्यधिक खतरनाक है क्योंकि यह सतह के नीचे गहराते संरचनात्मक तंग परिस्थितियों को छिपा रहा है।

यदि वाशिंगटन और बीजिंग राजनीतिक अस्थिरता को प्रबंधित करते हैं जबकि भौतिक बाजार सतह के नीचे संकुचन जारी रखते हैं, तो अंततः पुनर्मूल्यांकन का जोखिम बढ़ जाता है। विश्लेषक और व्यापारी गलत निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि भू-राजनीतिक खतरों को नियंत्रित कर लिया गया है, जबकि इन्वेंटरी धीरे-धीरे कम हो रही है, अतिरिक्त निर्यात क्षमता घट रही है, और परिष्कृत उत्पादों की उपलब्धता बिगड़ रही है।

दशकों से, तेल बाजार ओपेक की हेरफेर से डरते रहे हैं। अब शायद कहीं अधिक बड़ा जोखिम एक अपारदर्शी अमेरिका-चीन ऊर्जा प्रबंधन प्रणाली हो सकता है, जो मुख्य रूप से पारंपरिक पारदर्शिता तंत्रों से बाहर संचालित होती है।

खुले तौर पर स्वीकार किए बिना, चीन अब सिस्टम के केंद्र में है, जो कीमतों को उत्पादन की घोषणाओं के माध्यम से नहीं बल्कि चुप्पी की खरीद के माध्यम से प्रभावित कर रहा है।

बाजार अभी भी इस चुप्पी को कमजोरी के रूप में देखते हैं।

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यह 2026 की परिभाषित गलतफहमी बन सकता है।

आने वाले महीनों में असली खतरा फ्यूचर स्क्रीन पर तुरंत दिखाई देने वाली कच्चे तेल की कमी नहीं है, बल्कि यह है कि चीन के बाहर के भंडार अपेक्षा से कहीं तेजी से घट रहे हैं। इसी समय, बीजिंग बाहरी अस्थिरता से अपने आपको अलग बनाए रखने में लगा हुआ है।

जैसे ही व्यापारी आखिरकार यह समझते हैं कि कम चीनी आयात का अर्थ कम चीनी खपत नहीं है, पुनर्मूल्यांकन हिंसक हो सकता है।

वैश्विक वस्तु बाजारों ने ऐतिहासिक रूप से कम से कम कुछ हद तक पारदर्शिता और साझा व्यापारिक तर्क पर निर्भर किया है। चीन की ऊर्जा रणनीति इन दोनों धारणाओं को लगातार अस्वीकार कर रही है। तेल को अब प्राथमिक रूप से एक व्यापारित वस्तु के रूप में नहीं देखा जा रहा है। इसे अब राज्य की स्थिरता के भू-राजनीतिक उपकरण के रूप में अधिक देखा जा रहा है।

यह सब कुछ बदल देता है।

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दुनिया अब एक तेल बाजार का सामना कर रही है जहां सबसे बड़ा आयातक रणनीतिक रूप से मांग संकेतों और भौतिक उपलब्धता दोनों को विकृत कर सकता है जबकि पारंपरिक पारदर्शिता प्रणालियों के बाहर अधिकांश रूप से बना रह सकता है।

यह अब केवल एक और वस्तु चक्र नहीं है।

यह एक नए ऊर्जा आदेश का उदय है, जिसमें चीन एक साथ उपभोक्ता, भंडारणकर्ता, स्थिरता देने वाला और अस्थिरता पैदा करने वाला कार्य करता है। साथ ही, संयुक्त राज्य अमेरिका इस वास्तविकता को सहन करने के लिए increasingly तैयार दिखाई दे रहा है, या यहां तक कि उस वास्तविकता के चारों ओर चुपचाप समन्वय बनाने के लिए, ताकि एक प्रणालीगत वित्तीय झटके से रोका जा सके।

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स्रोत: सायरिल विडर्सहॉवेन के लिए Oilprice.com