Des acquisitions de milliards de dollars dans le secteur de l'or

Développements du marché

Après la correction de mars, le fonds s'est redressé en avril (+4,68 %) et a terminé le mois avec une valeur liquidative (VL) de 120,16. Cela porte le rendement depuis le début de l'année à 6,16 % et les actifs sous gestion à 216 millions d'euros. Les performances d'avril ont été principalement tirées par l'acquisition de deux de nos positions clés (G2 et Rupert) par des producteurs. Les deux entreprises sont responsables de découvertes majeures d'or. La performance de mai est actuellement légèrement positive (+2,3 %).

La performance du fonds au cours du mois dernier a été remarquablement solide, notamment compte tenu du fait que l'or a baissé de 2% et que l'ETF des producteurs d'or, VanEck Gold Miners ETF, a perdu 4% de sa valeur. Le principal moteur était la situation persistante autour de l'Iran et du détroit d'Ormuz. Lorsque le cessez-le-feu au Moyen-Orient a été annoncé le 8 avril, les prix du pétrole ont chuté de 30% au cours des 10 jours suivants. Cela a conduit à des attentes d'inflation plus faibles et, par conséquent, à des attentes de taux d'intérêt plus faibles. Cependant, lorsque les États-Unis ont annoncé des blocus et des missions d'escorte à la mi-avril, l'Iran a répondu en fermant à nouveau le détroit d'Ormuz. Les prix du pétrole ont ensuite remonté au-dessus de 110 dollars le baril. L'or a de nouveau évolué de manière inverse, terminant le mois en territoire négatif.

En plus du pétrole (+8%), le cuivre a également montré de fortes performances (+6%). Sur le marché du cuivre, le choc d'approvisionnement en cours continue de provoquer des pénuries structurelles. Morgan Stanley s'attend à ce que les plus grands déficits de cuivre en 22 ans se manifestent d'ici 2026, avec des pénuries qui devraient encore croître dans les années à venir. Ce point de vue est renforcé par des rapports d'entreprises comme Freeport-McMoRan, qui a considérablement abaissé ses prévisions de production pour Grasberg, la deuxième plus grande mine de cuivre au monde. Grasberg a été frappée par un glissement de terrain majeur l'année dernière, perturbant sévèrement la production pendant une période prolongée. Les pénuries d'acide sulfurique résultant du conflit dans le Golfe constituent une menace supplémentaire pour la production mondiale de cuivre.

Le lithium attire également l'attention. Les prix en Chine ont grimpé à 175 000 yuans chinois (CNY) par tonne (environ 25 000 $). Après une correction prolongée, qui a atteint un creux de 60 000 CNY à la mi-2025, les prix ont maintenant triplé. Ce développement est alimenté par la demande croissante de nouveaux véhicules électriques dans un contexte de hausse des prix du pétrole, rendant ainsi le carburant sensiblement plus cher. La demande de lithium devrait augmenter fortement au cours de la prochaine décennie, ce qui entraînera des attentes de déficits structurels d'approvisionnement sur ce marché.

Un nombre croissant de grandes banques émettent des recommandations très positives concernant les investissements dans les matières premières. Selon Bank of America, la "hausse des matières premières" pourrait se poursuivre pendant des années. De plus, Deutsche Bank a publié une publication particulièrement frappante suggérant un retour possible de l'or dans le système monétaire. Le rapport décrit plusieurs scénarios dans lesquels la demande des banques centrales pour l'or pourrait faire grimper les prix entre 8 000 et 14 000 $.

Le mois dernier, deux postes clés ont été acquis. Cela met en évidence le retour en force des activités de fusions et acquisitions dans le secteur minier. Agnico Eagle Mines Limited est en train de consolider le soi-disant Greenstone Belt dans le nord de la Finlande. En tant que deuxième plus grand producteur d'or au monde, Agnico a longtemps adopté une stratégie conservatrice, mais avec ces acquisitions, l'entreprise revient fermement sous les projecteurs. L'entreprise paie 2,9 milliards de dollars canadiens pour Rupert Resources, qui développe le projet d'or Ikkari, et 482 millions de dollars canadiens pour la découverte voisine de Helmi, détenue par Aurion Resources. Nous avons longtemps pensé que la combinaison d'Ikkari et Helmi était essentielle pour le développement éventuel du projet, et ces actifs sont désormais acquis à une prime substantielle par un grand producteur déjà opérant largement dans la région.

Une autre acquisition remarquable vient de G Mining Ventures. La société acquiert G2 Goldfields pour près de 3 milliards de dollars canadiens, créant ainsi un projet de premier plan en Guyane en combinant le gisement adjacent Oko-Ghanie avec Oko West. La production combinée pourrait dépasser 500 000 onces d'or par an, avec d'importantes synergies et économies de coûts. Nous avons discuté de cela plus en détail dans notre dernière étude de cas. Le fonds d'investissement La Mancha, qui gère environ 3 milliards de dollars en investissements miniers, a augmenté sa participation dans G Mining à 19,9 % en mars grâce à un investissement supplémentaire de 300 millions de dollars. Plus loin en Guyane, Omai Gold Mines a élargi la base de ressources des gisements d'or Wenot et Gilt Creek à 8 millions d'onces. Une évaluation économique préliminaire (PEA) est également attendue dans les mois à venir, ce qui pourrait faire d'Omai Gold un candidat logique pour la prochaine acquisition.

De telles nouvelles découvertes et projets de développement sont essentiels pour combler – ou du moins ralentir – les pénuries croissantes dans une gamme de métaux. Sur le marché du cuivre, une grande attention est portée à NGEx Minerals, qui continue de publier des résultats de forage impressionnants presque chaque mois. En avril, la société a intersecté des dizaines de mètres avec un grade de plus de 7 % de cuivre équivalent sur le projet Lunahuasi en Argentine. C'est pourquoi il était clair pour nos gestionnaires de fonds que NGEx mérite le Prix Découverte CDFund cette année, qui a été décerné lors d'une conférence minière à Henderson (Nevada). En savoir plus sur le gagnant ici.