イランで戦争が起きていますが、金の価格はこれ以上上がりません。これに変化はありますか？

イランでの戦争ですが、金価格はこれ以上上昇していません。これに変化はあるのでしょうか？

イランとの戦争はエネルギー価格を上昇させ、世界的なインフレーションと経済成長への懸念を高めています。

このような気候では、金が安全な避難所として大きく利益を得ることが期待されますが、相対的に穏やかです。

なぜ金の価格はそれほど上昇しないのか？機関投資家の増大する関心が次の大きな価格上昇を引き起こすことができるのか？

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金は5000ドル以上で安定しています：なぜ（まだ）さらに上昇しないのですか？

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最近、金の価格は横ばいの動きを見せており、1オンスあたり5,000ドル、1キロあたり140,000ユーロを大きく上回っています。今年の初め以来、20%以上の利益率を維持しています。しかし、中東のエスカレーションの後にさらなる上昇が見られないことは疑問を引き起こしています。増大する地政学的緊張は、金のような安全資産の価格を強力に支えるべきなのですが。一体何が起こっているのでしょうか？

先週、私たちはホルムズ海峡の封鎖について書きました。ブルームバーグは、これを世界の石油市場における最大の混乱と呼ぶようになりました。エネルギー価格の上昇はインフレ期待の増加を引き起こしています。これは、ガソリンが高くなるだけでなく、石油と天然ガスが輸送や生産から食料価格、産業プロセスに至るまで、ほぼ全経済に影響を及ぼすからです。

インフレ期待が高くなるにつれて、連邦準備制度のような中央銀行による利下げの可能性が低下します。歴史的に見て、金利が低下すると金の価格にプラスの影響を与えます。なぜなら貴金属自体は金利をもたらさないからです。金利が下がると、金を保有する際の機会費用が減少し、金利を得られる投資に対して相対的に魅力的になります。

金価格のさらなる上昇が見られない第二の理由は流動性です。不確実性が高まる期間には、投資家はしばしば追加の流動性を求めます。金は定期的に現金を確保したり、マージンコールに対処したり、ポートフォリオを再バランスするために使用されます。

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金価格はさらに上昇しますか？

Saxo BankのOle Hansenによれば、連邦準備制度が金利をさらに引き下げないと仮定するのはまだ早いです。エネルギー価格の上昇は確かに追加のインフレを引き起こしており、インフレ目標にプレッシャーをかけていますが、同時に経済成長と雇用の鈍化を引き起こす可能性もあります。これによりスタグフレーションが発生する可能性があります。したがって、政策立案者はジレンマに直面しています：インフレを抑制するか、経済成長を支援するかです。そのようなシナリオでは、最終的に連邦準備制度が金利を引き下げるなどの形で経済に応じざるを得なくなる可能性があります。

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Ole Hansenはさらに、金価格が短期的には上記の要因によっていくらか逆風に直面する可能性があるものの、金の強い需要の背後にある構造的な推進力は依然として存在していると述べています。地政学的な緊張と持続的な財政赤字が、投資家に購買力や通貨の価値についての懸念を抱かせ続けています。実際、長期にわたる紛争が起きた場合、財政赤字はさらに早く膨れ上がる可能性があります。政府は、防衛費やエネルギーコストの増加により、追加の借金を抱えることになります。その後、中央銀行は、増加し続ける負債を管理可能に保つために、政策を緩和せざるを得ないかもしれません。

さらに、中央銀行からの金需要も市場の重要な支柱となっています。したがって、ハンセンは、今後数四半期で金価格が1オンスあたり6,000ドルに上昇し、銀も再び100ドルの壁を試す可能性があると考えています。また、アメリカンバンクは最近、金の12カ月の価格目標を6,000ドルに設定しました。

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機関投資家が金を発見

アメリカ銀行のコモディティ研究責任者であるマイケル・ウィドマーによれば、金に対して前向きであるべき追加の理由があります。それは、投資家の資産配分が依然として比較的低いからです。これは徐々に変化しつつあるようで、機関投資家が金を発見しています。最近、私たちはこれについての記事を書きました。

機関投資家は金をニッチな投資とみなすことが少なくなり、むしろ戦略的なポートフォリオ構築の重要な要素として考えるようになっています。長年、60/40の clásica ポートフォリオが支配的でしたが、現在金への関心が高まっています。モルガン・スタンレーは、高いインフレと低い実質金利の環境では、債券が以前ほどの保護を提供しないことを指摘しています。2022年には、株式と債券が同時に下落し、この伝統的なリスク分散戦略がもはや効果的ではなくなりました。機関資本が金へと限定的にシフトするだけでも、比較的小さい金市場を考慮すれば、かなりの追加需要を生み出す可能性があります。

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今週、Het Financieele Dagbladに、機関投資家とのインタビューが掲載されました。Achmeaインベストメントマネジメントのチーフストラテジスト、トーマス・ファン・ガレン氏は、根本的な変化が起こったと述べています。「市場が構造的に安定した環境を期待できる期間は過ぎ去りました。低いインフレの確実性、自由貿易、資本の自由な流れも同様です。」

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彼は、中央銀行の独立性が当たり前ではなくなり、財政的支配のリスクが存在していることを指摘しています。これは、中央銀行が国の債務を手頃に保つために低金利を維持するというものです。また、彼は、一極から多極の世界秩序への移行、およびより多くのインフレショックと不安定性が、今後数年の重要な要素であると見なしています。

彼は、高いインフレの脅威がある時期に投資としての債券の安全性と、リスク分散における役割に疑問を抱いています。“いくつかの古い確実性はもはや通用しません。株式と債券との間の古い相関関係は壊れました（株式が下落すると、債券は価値が上がります）。ストレスの多い時期には、両方とも下落します。”

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したがって、ファン・ギーリンは不動産、インフラストラクチャー、コモディティ、金などの実体資産を含む、より堅牢なポートフォリオを支持しています。

したがって、短期的には金価格がいくつかの逆風に直面する可能性がありますが、長期的には追い風になると結論付けることができます。

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スイス憲法における現金

スイスからの短いメッセージです。週刊セレクションの定期的な読者は、昨年の6月にスイスで現金を憲法で保護するための国民投票の可能性について書いたことを思い出すかもしれません。その国民投票が実施されました：現金の保護がスイス憲法に盛り込まれます。

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先週の日曜日の夜、73.4％の有権者が法改正に賛成したことが明らかになりました。スイスでは現金に関する二つの別々の提案について投票が行われました。スイス自由運動（MLS）の市民提案『現金は自由だ』は、46％の票を獲得し、わずかに過半数に達しませんでした。したがって、議会の対案は広く支持を受けました。

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これにより、スイスはハンガリー、スロバキア、スロベニアと同様、現金に対する権利が憲法に記載されている国々に加わることになります。支持者たちは、これはプライバシーや財政的自立を守るための重要なステップであると見なしており、中央銀行がデジタル通貨（CBDC）の開発に取り組んでいるこの時期において特に重要です。